没想到，万达的“卖楼还债”已从战术动作演变为战略常态。
最近几天，“王健林再卖48座万达广场”的新闻登上热搜词条，根据国家市场监管总局披露的信息，该交易已经被批准。
接盘万达广场的财团，可谓都是王健林的“老熟人”，除了太盟珠海之外，还有高和丰德，腾讯控股，京东潘达，阳光人寿等。
市场有消息称，这笔交易总金额或达500亿元，有媒体向万达集团求证，对方称，“暂无可回复的口径”。
这是继2017年637亿元出售文旅和酒店资产的“世纪交易”后，万达历史上最大规模的一次资产抛售。
此次抛售的48座万达广场，覆盖北京、广州、成都等一二线城市核心资产，甚至包括哈尔滨哈西万达广场这样的地标项目。
很明显，这笔交易背后，是债务高压下的“断臂求生”，王健林看起来真的扛不住了。
万达的债务危机，早已不是秘密。
墙倒众人推，破鼓万人捶。深陷债务泥潭之后，万达昔日盟友化身“债主”：苏宁追讨50亿回购款，融创索要95亿股权回购，永辉因36亿担保纠纷发起仲裁……
迄今为止，万达集团累计被冻结股权金额已超百亿。
眼见着债务危机愈演愈烈，“卖楼还债”成了王健林唯一的出路。两年间，万达累计出售近80座广场，自持数量从巅峰期锐减。
王健林曾说，万达什么企业都能丢，只有万达商业不能丢，只要掌控着万达商业，万达集团就可以“任凭风浪起，稳坐钓渔船”。
可事到如今，这些曾被王健林视为心头好的资产，却被迫折价甩卖。不仅如此，北京总部大楼、豪华游艇、AMC影院，甚至万达电影股权，皆成“弃子”。
王健林的危机，始于一场豪赌。
2016年，万达斥资340亿元从港股退市，并签订对赌协议，承诺2018年完成A股上市。然而，政策对地产企业IPO的严控让这一计划落空，债务雪球越滚越大。至2023年，珠海万达商管第四次冲击港股失败，触发380亿元战投回购条款，万达资金链彻底紧绷。
如今的万达商管，面对巨额债务，王健林不得不频繁质押股权、冻结资产，甚至将个人持有的240万股大连万达股权质押给关联公司珠海万赢，上演了一出“左手倒右手”的融资戏码。
为缓解压力，万达近年力推“轻资产模式”，出售物业所有权，保留品牌运营权并收取租金分成。
此次抛售的48座广场，多为重资产项目，虽符合轻资产逻辑，却暴露了模式的脆弱性：核心资产缩水后，品牌溢价和运营收益能否持续？
饮鸩止渴之下，万达的“卖楼还债”已陷入恶性循环。优质资产的流失，可能导致剩余资产区位价值下降，进一步削弱租金议价能力。
此次接盘方阵营中，险资与互联网巨头的组合耐人寻味。
阳光人寿、新华保险等险企抄底，图的是万达广场“保底租金+流水抽成”的稳定收益。
而腾讯的入场，则是一场精心布局的生态合围。
从2018年340亿元战略投资万达商业，到2023年收购万达电影股权，再到此次接盘广场，腾讯正将万达的线下场景融入微信支付、小程序生态，打造“线下流量池+线上服务”闭环。
王健林急于割肉之际，资本市场上演了一场现实版的浮世绘，买家们像菜市场收摊前的顾客，专挑“新鲜肉”降价抄底。
与其他房企老板躺平或跑路不同，军人出身的王健林，始终强调三条底线：不烂尾、不欠薪、不损投资者利益。甚至将个人股权质押以换取现金流。
这种悲壮的“体面”，在与许家印之流的对比下，显得尤为珍贵。
英雄迟暮，现实残酷，商业地产的黄金时代早已终结。高杠杆、快周转的模式在政策调控与消费降级中崩塌，万达、恒大、融创的困境，不过是同一曲挽歌的不同段落。
当险资和互联网巨头成为新主人，商业地产的竞争规则已从“规模为王”转向“运营+科技+资本”的复合博弈。
如今这场500亿的交易，或许能为王健林赢得喘息之机，但割肉之后，万达还剩多少血肉？而中国商业地产的涅槃，又需要多少座“万达广场”的牺牲？
无论如何，只有活下去，才能等到下一个春天。
